掌握市場週期：價值投資大師霍華．馬克斯教你看對市場時機，提高投資勝算(Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side,Howard Marks)
比較想讀Ray Dalio的"大債危機"(Big debt crises),有好心人給了原文版pdf. Dalio另一本書"原則"(Principle)中文版在兩岸銷量似乎都不錯,不知道會不會因此有機會出版"大債危機"的中文版,不過"原則"是那種成功者的成功學,成功心理學,成功語錄,心靈雞湯類的書,本來就是書市裡的大眾款類型.但"大債危機"有點專了,屬小眾,有興趣的人應該不多,怕國內出版社看不上不會選,所以有本Marks的新書,趁年假來看看.
我將它列在投資心理,雖然這本講的是關於"週期"這件事,看起來似乎與投機或投資的時間點較有關係,應該可能是講關於投機的技術.但我只能說表面上來看似乎如此,這本書"掌握市場週期"執行的關鍵點仍然在投資者或投機客個人自身的心理狀態有關.這裡的掌握市場週期其實是與其它的週期緊緊相關,而這些其他的週期包括經濟週期,信貸週期,不良債權週期,與成功心理週期等.這些其他的週期彼此之間互相影響,它們共同的影響著市場週期,而市場週期也會回饋影響這些其他週期,所謂的週期有兩個特性,它遵循著一個基本的趨勢上下移動,市場週期即指市場價格的變動範圍是在一個平均值的上下來回移動,另一特點就是當它穿越平均值朝一個方向移動到極端時,便可能轉向再度穿越平均值朝反向的極端質疑動.其實作者的意思是想說明不會有只漲不跌的價格走勢,也不會有止跌不漲的走勢,市場週期總是在極端樂觀與極端悲觀之間來回游走.
其實了解以上市場週期的觀念,大概已經讀完了這本書的9成的觀點.不只市場週期,常見的景氣循環,經濟週期,信貸週期,不良債權週期也都配合著市場的樂觀與悲觀狀態而有相對應的循環現象.Marks提出掌握週期的要點,是為了提醒人們當市場極度樂觀漲不停的時候,要留心是否已經出現了向上週期可能反轉的線索或現象,反之當市場極度悲觀股價一路創新低時,是否也出現了反轉的跡象.而這些反轉跡象可能可以從經濟週期,信債週期,不良債信週期中透露出來.而觀察者此時要留心的就是自己是否已被成功心理掩蓋了觀察力,而跟著大眾一起樂觀瘋狂,或一同悲觀猶豫而錯失了好的切入機會或陷入另一個災難中.所以作者提出了成功心理循環,"失敗為成功之母,成功是失敗的種子".
這個成功的心理循環是個很重要判斷.特別是多頭的時間越長,就會讓越多的人自以為自己投資的眼光觀點都是一流的高手,而不知道那只是自己的運氣好而已.自2008年底台指3955低點以來,台股經過十年的多頭,所以近一年產生了一些yahoo首頁裡偶爾會出現一些小人物投資成功者的報導影片,至於這些人究竟是功力好還是預測操好雖然不能得證,但從論述推斷大體上他們都沒經過2008年的那次風暴,所以我們必須對於這種報導一邊好奇也該一邊懷疑.畢竟我們不可能找到一個絕對永遠在市場上是正確的方法或模式來進行投資活動.不過這也不重要,畢竟那不是自己的投資,但有一點好重要,那樣投資獲利的報導過多,很可能會產生一種假象,而這個假象就是週期已經失效的假象,讓很多人以為只要找到方式,就能循著這方法一直投資下去,卻沒想到這些報導本身就是多頭過熱的一種泡沫性訊號而已,它們的出現只是意味著可能的反轉.這是成功心理學的週期與市場週期的可能關係.
對於我來說,這本書算老生常談吧.畢竟個人擁有與閱讀過關於投資或投機的書很多.這本"掌握市場週期"的內容,與要點在別的地方已經一讀再讀.但我仍然必須說,這種老生常談一方面是極度有用,因為當投資客已經漲了自己的投資工具與節奏後,就能體會它所說.但是另一面卻也知道,這種觀點對於一般人或投資入門者其實是不太有觸動,甚至應該認為很無聊.畢竟一個還在掌握技術門道的人,根本不可能去顧及心理或週期這種太玄妙的東西.且這種週期論還有一個在操作上的盲點,恐怕會被多數人認為用,這個盲點就是: "動作時機"可能比你想的難以掌握.舉兩個例子,一個是書中Marks的,Marks舉出自己團隊在2006年就提出市場可能已經邁入過熱相對風險高的時段,所以他們將採減持部位,雖然他們成功地逃過了2008年的金融風暴,但是,評論者也可以說他們錯過了2007年的大漲幅時期,不過考慮到Marks所屬機構的資金龐大,本來就不容易一下出脫部位,但這個過早出脫未能完全掌控時機的論點還是有它的意義在.另一個是自己的,我們知道這十年多頭高點是去年一月的11270,但是這一波經濟週期,景氣循環的高點的結束確認要到去年11月公布10月景氣分數後才確認,而景氣分數的計算項目之一就包括股價指數,因此去年10月的下跌剛好促成了景氣高點的確認.一個投資人或投機客若要等到確認才出手顯然太晚了,所以在去年的6月開始我們就嘗試在指數上轉空單,第一次嘗試並沒有太好,所以連續持有一個有壓力的空單部位到10月開始指數才真的走上了我們預期的路徑.但在10前的這期間還是算是相當艱難心理效應.雖然就技術面我們可以等到10500跌破再放空,但若資金過大且跌勢過快,這種技術方式也會有太晚建倉的可能,,因此過早過晚時間的掌控不是這種週期法能夠克服的,也是一般投資人人或投機客執著或過不去的關卡,所以若期望透過了解市場週期以為就能掌控投資投機時機的人,可能會失望.
這本書的論點不多,一再重複,對於熟手來說可能會覺得很乏味,對新手來說可能無法體會.但了解週期循環,特別是經濟循環,至少對於操作指數的人是必備功課.以上
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